钢材：需求改善成本驱动，钢价或将震荡偏强
（邱跃成 ，从业资格号：F3046854；交易询问 资格号：Z0016941）
需求：1-7月固定资产投资同比下降6.7% ，较1-6月降幅扩大1个百分点。其中基建投资同比下降3.6%，较1-6月降幅扩大1.2个百分点；制造业投资同比下降1.7% ，较1-6月降幅扩大0.5个百分点；房地产开发投资同比下降19.2% ，降幅较1-6月扩大1.2百分点 。7月地产、基建 、制造业投资同比降幅扩大，钢材市场需求整体处于低迷局面 。7月底中央政治局会议指出要及时谋化出台务实管用新的增量政策 ，加大逆周期调节力度。8月22日至25日 ，《人民日报》连续刊发四篇署名“钟才文”的评论文章，对当前中国经济形势和宏观政策进行了深入分析 。发改委 、财政部、央行等部门就稳投资 、加快发债 、保持流动性充裕等密集部署 ，北京、上海等地相继出台地产宽松政策 ，释放出稳增长的强烈信号 。8月份全国建材成交量 、螺纹表需等环比已有所改善，9月份进入传统消费旺季，预计整体需求环比将进一步回升 ，不过持续性仍有待观察。
供应：1-7月我国粗钢和生铁产量同比分别下降3.1%和3% 。8月份日均铁水产量先升后降 ，最新为236.6万吨，同比下降3.53万吨 。8月五大材产量减少26.54万吨 ，其中螺纹产量减少27.23万吨 ，热卷产量减少4.39万吨。8月钢厂盈利继续回落，最新处于32.47%的低位水平 。9月份随着需求好转及钢厂亏损幅度收窄 ，部分区域钢厂生产或将有所恢复 。不过在亏损面依然较大的情况下 ，预计9月份整体钢厂生产仍将维持在较低水平。
库存：8月五大材库存下降44.36万吨，其中螺纹库存下降24.42万吨 ，热卷库存下降6.44万吨。近来 五大品种总库存同比增加123.58万吨 ，其中螺纹库存同比增加51.26万吨，热卷库存同比增加72.09万吨 。8月库存表现明显好于去年同期 ，库存压力也得到较为明显缓解 。9月份随着需求进一步释放 ，钢材市场库存降幅或将进一步扩大。
出口：1-7月中国累计出口钢材6299万吨，同比下降4.4%；其中7月出口1012万吨，同比增长2.85% 。钢材月度出口连续三个月处于千万吨以上的水平 ，且最近两个月出口均转为正增长 。2026年7月钢坯出口252.62万吨 ，同比大幅增长59.9%；1-7月钢坯出口量1211.96万吨，同比增长62.2%。钢材及钢坯出口量大幅增长 ，在一定程度上减缓了国内钢材供应压力 。据我的钢铁统计 ，8月18日-24日中国钢材出口发运总量236.41万吨，环比增加22.80万吨 、增幅10.7%；同比增加41.15万吨、增幅21.1% 。预计〖捌〗 、 9月我国钢材出口仍将维持在较高水平。
成本：8月焦煤费用 大幅上涨 ，焦炭完成第三轮提涨 ，铁矿石 、废钢费用 变化不大，长短流程钢厂亏损有所收窄 ，短流程谷电已有一定利润空间 。近来 焦煤供应紧张局面难改 ，焦炭企业仍处于亏损局面，煤焦费用 或将仍维持强势 ，成本对钢价支撑在9月份依然较强 。
总结：8月份钢材市场供需阶段改善 ，库存连续下降，钢价止跌反弹。9月份随着宏观稳增长政策的发力以及国内市场转入消费旺季，终端需求释放或将进一步加速 。加之煤焦供应紧张局面难改 ，成本对钢价支撑或将进一步增强 。预计9月份国内钢价或将呈现震荡偏强运行走势 ，重点关注终端需求释放以及政策层面变化情况。
铁矿石：铁矿供需延续宽松，费用 反弹空间有限
（柳浠 ，从业资格号：F03087689；交易询问 资格号：Z0019538）
供应端 ，8月全球发货量有所回升，澳大利亚周均发货量有所增加、巴西周均发货量有所减少。分矿山来看 ，8月力拓、BHP 周均发运量环比均有所增加 ，FMG 、VALE周均发运量环比有所下降 。 47港周均到港量有所减少，近来 低于去年同期水平 。8月内矿产能利用率 、铁精粉产量较上月有所下降 ，内矿库存有所累库。
需求端 ， 7月海外粗钢及生铁日均产量分别为233.2万吨和110.5万吨 。8月高炉开工率、产能利用率 、日均铁水产量先升后降，月末日均铁水产量较上月末增加1.05万吨至236.6万吨 。近来 铁水产量低位徘徊 ，减产趋势未改。8月末47港日均疏港量较上月末减少5.3万吨 ，较去年同期减少2.2万吨 。
库存端，8月47港铁矿石库存有所去库，8月末较上月末减少25.23万吨至17375.23万吨 ，同比增加2987.21万吨 。压港增加6条船至127条 ，同比增加26条。8月末247家钢厂库存较上月末累库138.5万吨至8860.04万吨，同比减少205.43万吨 ，进口矿库消比30.73 。
总结来看 ，8月铁矿石方表现相对平淡，虽然短期受台风扰动到港有所减少 ，港口库存小幅去化至17375万吨 ，但同比仍高出2987万吨，处于历年同期比较高 水平 。焦煤涨价持续挤压钢厂利润 ，铁水进一步上行空间有限 ，钢厂补库动力不足。铁矿石中长期宽松格局未改，不过油价与海运成本上升对铁矿石费用 形成底部支撑 ，铁矿石市场整体或处于“向上缺乏弹性 、向下有成本支撑 ”局面 。预计9月份铁矿石盘面整体或窄幅震荡运行为主 。
双焦：焦炭第三轮提涨落地 ，焦煤供应恢复缓慢
（张春杰，从业资格号：F03132960；交易询问 资格号：Z0024275）
焦炭方面，8月天津准一级冶金焦费用 上涨100元/吨 ，吕梁准〖One〗、 唐山一级冶金焦费用 上涨110元/吨 ，日照准一级冶金焦费用 上涨220元/吨，期货费用 上涨 ，2701合约上涨345.5元/吨 ，基差走弱。8月28日河北 、天津地区部分钢厂对湿熄焦炭上调100元/吨 、干熄焦炭上调110元/吨，2026年8月31日零点执行。供应方面 ，焦煤煤矿复工复产缓慢 ，焦煤生产产量仍旧维持低位，焦煤现货费用 大幅上涨 ，焦化企业生产成本大幅提升 ，焦企生产亏损不断扩大，近来 亏损130元/吨左右 ，焦企生产积极性回落 ，焦企开工负荷大幅回落，8月份独立焦企日均产量减少6.91万吨，247家钢厂焦炭日均产量减少0.13万吨 ，焦炭供应减量相对较大 。需求方面 ，8月钢厂盈利率回落至32%左右，247家钢厂高炉产能利用率回升0.39% ，铁水产量回升1.05万吨/日至236.6万吨/日 ，高炉对于焦炭现货需求增加，钢厂采购积极性回升 。库存方面 ，230家独立焦企库存去库20.11万吨 ，钢厂焦炭库存去库52.77万吨，焦炭港口库存去库1.03万吨 ，焦炭总库存去库73.78万吨。综合来看 ，焦煤煤矿复工复产缓慢，焦煤费用 大幅上涨 ，焦化企业生产利润亏损加剧 ，焦企开工负荷持续回落，而钢厂高炉开工维持相对高位，对于焦炭需求有一定支撑 ，因此焦企连续提涨3轮落地 ，提涨幅度也扩大至100-110元/吨，钢材费用 也有所上涨 ，上游成本压力逐步向下游传导 ，成本端的压力短期或难以缓解，预计短期焦炭盘面呈现震荡偏强运行态势 。
焦煤方面 ，8月份现货市场费用 大幅上涨 ，山西中硫主焦费用 上涨560元/吨，柳林低硫主焦费用 上涨710元/吨 ，进口蒙煤费用 上涨 ，蒙5#原煤费用 上涨515元/吨，蒙3精煤费用 上涨450元/吨 ，焦煤期货2701合约上涨314.5元/吨 。供给方面 ，8月份安监形势依旧严峻，山西煤矿复工复产缓慢，原煤产量有所回升 ，精煤产量小幅回落 ，523家样本煤矿原煤日均产量增加2.25万吨，精煤产量减少0.71万吨至63.26万吨/日 ，国内煤炭生产供应恢复缓慢；进口方面 ，蒙古国燃油短缺影响，中蒙口岸焦煤通关量高位回落 ，蒙煤进口方面有所收紧。需求方面 ，焦企原料成本维持高位，焦企亏损有所扩大 ，近来 焦化企业生产亏损130元/吨左右 ，焦化企业生产积极性回落，部分焦化企业减量生产 ，焦煤需求边际走弱 ，焦企对焦炭连续提涨3轮落地，焦企开工负荷或有小幅回升 。库存方面，523家样本矿山原煤库存减少18.99万吨 ，精煤库存减少61.04万吨 ，独立焦企库存增加17.36万吨，钢厂焦煤库存减少22.38万吨 ，港口焦煤库存减少45.5万吨 ，焦煤总库存减少102.41万吨，焦煤库存整体继续去库 。综合来看 ，煤矿安全监察形势依然严峻 ，煤矿复工复产缓慢，焦煤产量仍旧维持低位 ，内地焦煤供需缺口仍旧存在 ，虽有部分进口焦煤流转到山西等焦企，但是部分优质框架主焦煤仍旧短缺 ，对于焦煤其他煤种费用 仍有一定支撑 ，焦煤供给恢复尚需一定时间，预计短期焦煤盘面呈震荡偏强运行态势。
废钢：铁废价差持续扩大，费用 或震荡偏强
（张春杰 ，从业资格号：F03132960；交易询问 资格号：Z0024275）
本月废钢费用 各地上涨为主；全国废钢费用 指数上涨12.6元/吨至2180.8元/吨 。
供给端 ，本月钢厂废钢日均 *** 量回落，本月255家钢厂废钢日均 *** 量44.2万吨 ，环比减少1.1万吨 。破碎料加工企业开工率不变 ，产量、产能利用率回落。
需求端，废钢需求回落 ，255家钢厂废钢日耗环比回落1.67万吨至46.2万吨 ，其中89短流程钢厂日耗环比减少1.59万吨，132家长流程钢厂日耗环比减少0.11万吨；49家电炉厂产能利用率回落1.8% 、89家短流程钢厂产能利用率回落3.2% 。利润方面 ，短流程钢厂亏损缩小 ，江苏谷电亏损110元/吨左右，平电利润亏损230元/吨左右 。
库存端 ，长流程钢厂废钢库存环比减少6.21万吨至246万吨 ，短流程钢厂废钢库存环比增加4.8万吨至126万吨。
综合来看，8月份铁水产量回升1.05万吨/日至236.6万吨/日，高炉对废钢需求回升 ，电炉亏损虽有缓解 ，但是整体依旧亏损，双焦费用 大幅走高推升铁水成本 ，铁废价差持续扩大提升废钢性价比 ，废钢整体需求仍有一定支撑，终端需求弱势依旧 ，预计短期废钢费用 震荡偏强运行。
铁合金：成本端有支撑 ，持续上行驱动有限
（孙成震，从业资格号：F03099994；交易询问 资格号：Z0021057）
锰硅：
供应：锰硅周产量环比止跌回升 ，内蒙 、宁夏地区开工率明显增加 。依据钢联数据 ，截至8月28日当周，锰硅周产量为17.26万吨 ，周环比上涨2.28% ，连续三周环比增加，内蒙锰硅生产企业开工率环比增加1.11%至60.05%，宁夏地区锰硅生产企业开工率环比增加4.32%至42.12% 。
需求：钢厂锰硅需求量当周值持续下降 ，8月钢厂锰硅库存可用天数环比下降。截至8月28日当周 ，样本钢厂锰硅需求量当周值11.07万吨，周环比下降1.85% ，连续五周环比下降 。8月钢厂锰硅库存可用天数15.91天 ，月环比下降0.73天 。
库存：样本企业库存环比下降，但同比仍然偏高 ，仓单加有效预报数量同比下降。截至8月28日 ，63家样本企业库存45.2万吨，环比下降0.7万吨 ，同比增加约30.3万吨 。
成本与利润：锰矿费用 止跌回升 ，即期生产成本增加，即期生产利润环比稍有好转 。依据钢联数据 ，截至8月28日 ，天津港澳矿约39.2元/吨度，加蓬矿约39.2元/吨度，南非半碳酸约34元/吨度 ，月环比增加0.2-0.9元/吨度。锰硅生产成本月环比增加60-210元/吨 ，即期生产利润月环比增加40-140元/吨 。
总结：成本端有支撑，基本面整体驱动有限 。本月煤焦费用 走势偏强 ，带动锰硅费用 重心上移 ，港口锰矿费用 也随之上调，各主产区锰硅生产成本有不同程度增加 ，短期成本有支撑 ，但由于近期港口锰矿库存仍在持续累积，锰矿端上行驱动有限。供需层面来看 ，本月锰硅周产量止跌回升 ，内蒙、宁夏地区开工率明显增加，预计9月仍将有部分企业恢复生产 ，供应逐渐增加 。需求端 ，钢厂锰硅需求量当周值及钢厂锰硅库存可用天数均环比下降，以钢招交货为主 。库存端，虽然近期63家锰硅样本企业库存逐渐下降 ，但库存总量依旧偏高 ，仓单加有效预报数量同比下降。综合来看，近期锰硅成本端有支撑 ，但供应逐渐增加 ，需求环比下降，库存总量依旧偏高 ，基本面持续上行驱动不足 ，预计短期锰硅期价仍震荡运行为主。
硅铁：
供应：硅铁周产量环比小幅增加，绝对值位于近年来同期高位 。依据钢联数据 ，截至8月28日当周 ，硅铁周产量11.5万吨，周环比增加1.05% ，同比增加1.68% 。
需求：钢厂硅铁需求量当周值环比持续下降 ，绝对值仍然偏低，金属镁产量环比增加。截至8月28日当周，样本钢厂硅铁需求量当周值1.79万吨 ，环比下降1.52% ，连续五周环比下降，同比下降12.97% 。镁锭日均产量3069吨 ，环比增加0.99% 。
库存：硅铁样本企业库存环比增加 ，位于近年来同期比较高 值，仓单加有效预报数量同比下降。依据钢联数据 ，截至8月28日 ，60家硅铁样本企业库存为82020吨，环比增加5390吨 ，同比增加19110吨 。仓单加有效预报数量同比下降14600张 。
成本：硅铁生产成本环比增加。近期兰炭小料等主要生产原料费用 月环比上涨约150元/吨 。依据钢联数据 ，8月甘肃地区硅铁即期生产成本环比增加约320元/吨 、内蒙地区环比增加约120元/吨 、宁夏地区环比增加约60元/吨、青海地区环比增加约120元/吨 。
总结：成本端有支撑，但供需格局预期偏松 ，持续上行驱动不足。8月新疆、宁夏硅铁生产企业开工率明显增加 ，分别增加7-8个百分点，内蒙 、青海地区开工率环比微降，甘肃地区开工率环比降幅较大 ，截至8月28日当周 ，硅铁周产量位于近年来同期高位 。需求端，终端钢材需求环比下降 ，非钢需求尚可 ，但持续增量空间也相对有限 。库存端，硅铁样本企业库存环比增加 ，位于近年来同期比较高 值 ，可流通货源相对偏紧。综合来看，硅铁成本端有一定支撑 ，但后续供需格局预期仍然偏松 ，基本面持续上行驱动力度有限，预计短期硅铁仍震荡运行为主。
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